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和讯网消息 据国家统计局4月1日公布的数据，3月制造业PMI为50.2%，环比上升1.2%，市场预期49.4%。多位分析师对和讯网表示，PMI大幅回升意味着经济形势进一步改善，看多股市和大宗商品，看空债市。
九州证券全球首席经济学家邓海清表示，PMI大幅回升并非季节性因素，也不是库存周期回升，而是需求回暖。
他进一步分析道，中采制造业PMI八个月以来首次回归50上方，环比上升幅度为2012年以来最大，这远非季节性因素能够解释，2012-2015年间3月PMI回升幅度均值为0.4%。
而从中采PMI分项上看，几乎所有指标均出现回升，仅产成品库存下降0.4，表明去库存仍在继续。因此，用所谓库存周期解释本次经济回暖是有问题的，而且未来补库存空间巨大，经济回升再添新动力(310328,基金吧)。
招商宏观研究院张一平也表示，本月PMI指数大幅回升不仅是节后集中开工等季节性因素所致，总需求管理配合供给侧改革实施增强了经济回稳动力，短期国内经济已经触底回稳，上半年经济有望小幅回升。
而且小型企业PMI环比涨幅明显高于大型企业PMI，这可能说明供给侧改革正在改善中小型企业的经营环境。但本月就业指数回升至48.1%，就业市场恶化速度有所放缓，读数持续低于临界值显示就业压力不容轻视。
此外，邓海清还认为，从2012年开始的这一轮中国经济的下滑，既有结构性因素，又有周期性因素。但从目前来看，包括PPI下滑与经济下滑循环、企业盈利差与投资下滑循环、房地产投资周期、大宗商品周期等周期性因素已经发生改变。
逻辑有三点。一是房地产投资回暖，自去年房地产去库存政策出台以来，房地产价格回升幅度已经非常明显，而房地产价格始终将带动投资；二是财政货币政策攻防互换，宽财政+宽信贷扭转经济周期性下行；三是通胀与经济下行恶性循环打破，过去债务-通缩循环已经发生根本性改变，PPI回升将导致生产上行、收入提高、终端需求回升的良性循环。
因此，邓海清表示，对于股市，坚定看好基本面驱动的股市健康牛；对于大宗商品，随着财政政策发力，房地产投资企稳回升，去产能加速，大宗商品将继续上行；对于债市，继续长期看空，因为目前无论是经济增长、通货膨胀，还是风险偏好和货币政策，无一不是利空债市，债券市场的大幅调整难以避免。
